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来源：国际金融报
11月11日，A股震荡走弱，消费股护盘，科技股下挫，双创指数跌逾1%，市场共计2785只个股收涨。
受访人士表示，4000点上方套牢盘密集，指数遭遇技术阻力；TMT（科技、媒体和电信）等热门赛道持仓拥挤，机构年末兑现浮盈引发资金流出。但考虑到政策持续加码、AI等科技景气度仍高，调整后科技板块可能还是下一阶段的热点方向。当前持仓需保持稳定，对高位科技股动态止盈，低位品种分批建仓，切忌追涨杀跌。
通信等科技股领跌
指数普跌，消费等传统股表现强于通信等科技股，沪指微跌0.39%报4002.76点，上证50收跌0.63%；双创指数跌幅较大，创业板指收跌1.4%报3134.32点，科创50收跌1.42%；北证50也跌逾1%。日成交额较昨日微降至2.01万亿元。杠杆资金热度增加，截至11月10日，沪深京两融余额增至2.5万亿元。
从盘面上来看，板块跌多涨少，算力概念、苹果概念、英伟达概念、新型工业化、ChatGPT概念、CPO概念、通信设备、电子元件、半导体、稀有金属等跌幅均较大。
市场共计2785只个股收涨，涨停股82只；2504只个股收跌，跌停股6只。日成交额不低于100亿元的个股仅有8只，其中7只科技股收跌，中际旭创、特变电工、寒武纪-U、胜宏科技跌幅均超过4%，新易盛跌近3%，香农芯创收跌9.83%报176.58元/股，中国中免则收涨4.19%报90.53元/股。
天孚通讯跌逾8%，三花智控、工业富联、天赐材料均出现较大跌幅。
大消费板块延续昨日升势，但受大盘拖累，涨幅明显收窄。商贸零售板块领涨，中信金属、浙江东日、农产品、东百集团涨停，汇嘉时代、中百集团（维权）涨势不错。华侨城A、顺发恒能、大名城等房地产个股涨停，方大炭素涨停，马钢股份涨逾8%。
9只基础化工个股涨停，奥克股份、上纬新材、长华化学“20cm”涨停，联盛化学、联合化学、力量钻石涨幅均超过10%，金瑞矿业、永太科技、三祥新材、晶华新材、神马股份、三孚股份均涨停。
科技股继续走弱，通信、电子、计算机、煤炭、国防军工、有色金属板块跌幅均超过1%。
“今日A股回调，内外因共振。”格上基金研究员毕梦姌向记者分析，首先，美国政府停摆风险持续发酵，国会预算分歧加剧市场对全球经济前景的担忧；叠加美元指数走强，外资风险偏好下降，加剧高估值成长股的抛售压力。同时，科技板块经过前期上涨，估值已处历史高位，而同期银行、公用事业等传统板块市盈率较低，股息率较高，资金从高估值赛道转向低估值资产，直接导致通信、电子、计算机等板块单日跌幅超1%，商贸零售等防御性板块则逆势上涨。
其次，尽管10月制造业PMI连续3个月扩张（50.3%），但市场对经济复苏强度的分歧仍存；叠加新型政策性金融工具投放完毕，短期缺乏增量政策刺激，投资者风险偏好回落。此外，AI硬件股走势疲弱，显示市场对美股科技泡沫的担忧正蔓延至A股。
最后，年底业绩考核窗口临近，资金顺势从高波动的科技股转向确定性更强的消费、金融板块。
对于近期市场的震荡下跌表现，排排网财富研究员隋东向《国际金融报》记者分析，核心原因是4000点上方套牢盘密集，指数遭遇技术阻力。成交额缩量，场外资金观望，难以承接抛压。此外，TMT等热门板块持仓拥挤，机构年末兑现浮盈引发资金流出。
核心主线仍是科技
科技股震荡回调、资金涌向消费，投资主线是否“换挡”？
“TMT持仓拥挤，短期或高位震荡，科技行情续涨需待基本面再加速。”恒生前海基金经理胡启聪向记者分析，当下市场热点高低切换特征明显，部分资金从前期涨幅较大的科技板块（如算力硬件）流出，转而流入位置相对较低的消费等方向。而临近年关，机构资金可能存在修正风格、兑现收益的需求，这也加剧了市场的短期波动。
“近期科技行业虽轮动频繁，但核心主线并未发生偏移。”富荣基金认为，无论是从早期的算力到存储，还是近期的电力设备，均围绕AI这一宏大叙事展开，只是受益节奏和弹性存在差异。从中期视角来看，AI大主线方向仍具备较大潜力。但短期续涨需时间蓄力叠加强催化，行情或呈“低位板块轮涨”格局。短期内建议“稳中求进”，避免追高。
该机构重点推荐两大投资方向：一是成长赛道，包括AI算力及应用、半导体和医药等产业空间明确、景气度较高的板块；二是受益于“反内卷”政策的领域，如电新、钢铁、有色等，政策预期的改善有望推动其估值修复。
“考虑到政策支持和以AI为代表的科技板块的高景气度，调整后的科技板块可能还是下一阶段的热点方向。”华辉创富投资总经理袁华明向记者表示，近期指数维持震荡盘整，市场中以AI为代表的结构性机会仍在。一方面，部分板块涨幅较大、估值较高，叠加经济企稳回升不充分，市场存在一定调整压力。另一方面，政策持续利好、流动性保持宽松、AI主题活跃，加之外部环境有望改善，对行情形成较强支撑。
当前如何管理仓位
10月以来，市场震荡，板块轮动，投资难度加大，手持筹码的投资者应该如何管理仓位？
袁华明认为，年内市场更可能是在横盘中寻找继续上行的机会。建议保持谨慎，借冲高兑现部分筹码。等待市场方向明确，再寻机增加仓位。
隋东也表示，当前持仓需保持稳定，对高位科技股动态止盈，低位品种分批建仓，切忌追涨杀跌。板块配置方面，优先布局政策支撑的新能源、光伏等领域龙头，以及估值低、防御性强的商贸零售等传统板块。
“可将核心仓位放在低估值蓝筹和盈利确定性强的科技细分，剩余仓位参与主题轮动。”毕梦姌建议，低估值修复主线重点关注ROE（净资产收益率）分位数高于PB（市净率）分位数的行业，如非银金融、农林牧渔；科技细分规避高估值的硬件设备，可以考虑AI软件应用和国产化替代相关领域。
中海外钜融资产对权益资产维持积极看法，认为股市长期向好趋势未变。短期风险主要是估值偏高、岁末止盈压力增加以及海外市场对AI泡沫的讨论增加。估值偏高降低投资的性价比，但不是市场走向的决定性因素；A股与港股相较海外市场仍具估值优势，机构兑现收益或带来短时波动，亦难改中长期方向。
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责任编辑：杨红卜
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